Il mercato globale delle fusioni e acquisizioni ha archiviato il 2025 con un risultato in controtendenza rispetto alle incertezze macroeconomiche degli ultimi anni. L’ultima edizione del Quarterly Deal Performance Monitor di WTW, realizzata con l’M&A Research Centre della Bayes Business School di Londra, mostra un settore che ha saputo mantenere slancio, pur lasciando intravedere, negli ultimi mesi dell’anno, le prime crepe di un equilibrio ancora fragile.
Le operazioni completate hanno raggiunto quota 726, con un incremento del 2% rispetto alle 710 del 2024 e un ritorno ai livelli pre-pandemia. Il valore complessivo dei deal ha toccato i 933 miliardi di dollari, in crescita dell’11% su base annua, mentre le operazioni di grandi dimensioni – quelle superiori al miliardo di dollari – sono aumentate del 14%, passando da 177 a 201. Anche il valore medio delle transazioni ha segnato un nuovo massimo nella seconda metà dell’anno, arrivando a 2,9 miliardi di dollari, con un incremento del 23%.
Il miglioramento non riguarda solo i volumi. Nel 2025 il divario di performance tra acquirenti e aziende focalizzate sulla crescita organica si è drasticamente ridotto: le operazioni M&A hanno registrato una performance inferiore di appena lo 0,5% rispetto alle aziende non coinvolte in deal, un risultato molto distante dal -10,9% dell’anno precedente. Inoltre, il 32% delle aziende acquirenti ha sovraperformato il mercato, nonostante la competizione con mercati azionari particolarmente dinamici.
Edoardo Cesarini, Amministratore Delegato di WTW, ha osservato che “le operazioni M&A di grandi dimensioni stanno trainando il mercato, ma comportano anche rischi elevati, con la difficoltà di preservare e amplificare il loro valore. Gli investimenti importanti, basati su strategie solide, hanno il potenziale di rimodellare un’azienda e tracciare un percorso di crescita sostenibile. D'altra parte, le operazioni che non hanno un obiettivo strategico ben definito rischiano di diventare un’arma a doppio taglio”. Una lettura che richiama l’attenzione sulla qualità delle operazioni, più che sulla loro quantità.
Il quadro regionale restituisce un mercato eterogeneo. L’Europa è l’unica area in cui gli acquirenti hanno sovraperformato il proprio indice di riferimento, con un +4,7% rispetto allo 0,7% del 2024 e 153 operazioni completate, sostanzialmente in linea con l’anno precedente. Il Regno Unito si distingue con un +9% e 33 deal conclusi. In Asia-Pacifico, nonostante un aumento del 22% nel volume delle operazioni (199 in totale), la performance è stata negativa (-2,1%). La Cina ha mostrato segnali di ripresa, passando da 31 a 64 operazioni. In Nord America, gli acquirenti hanno registrato un -1,5%, con 348 deal rispetto ai 361 del 2024.
Il 2025 ha beneficiato di un terzo trimestre particolarmente positivo, con un miglioramento dell’11%, ma l’ultimo quarter ha segnato una brusca inversione: la performance trimestrale è scesa del 13,9% al di sotto dell’indice MSCI World, evidenziando un clima di crescente cautela tra i dealmaker.
Secondo Cesarini, “nel 2025 è cresciuto un ottimismo generale legato all’M&A, alimentato dalla solidità dei mercati azionari, da una relativa stabilità economica, dalla riduzione dei tassi e da una spinta dell’intelligenza artificiale. Nel 2026, il mercato continuerà a premiare le aziende con la capacità di resistere alle forti e imprevedibili oscillazioni del mercato M&A, che sono diventate una ‘nuova normalità’ per i dealmaker, principalmente a causa delle persistenti turbolenze geopolitiche”.